編者按：日前，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織編撰的《中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2013）》正式出版發(fā)行，行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展是報(bào)告關(guān)注的重點(diǎn)，報(bào)告內(nèi)容緊跟行業(yè)發(fā)展的步伐,突出了行業(yè)創(chuàng)新特色。在系統(tǒng)介紹行業(yè)2012年創(chuàng)新發(fā)展?fàn)顩r的同時(shí)，報(bào)告客觀、深入地反映了2012年中國(guó)證券行業(yè)的全貌。本專(zhuān)題特整理報(bào)告中的亮點(diǎn)部分，并加以全面解析，以饗讀者。
中小企業(yè)私募債放行、新三板市場(chǎng)擴(kuò)容、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)、柜臺(tái)市場(chǎng)取得新進(jìn)展
券商創(chuàng)新與多層次資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展
本報(bào)記者 侯捷寧
構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，必須以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)。2012年，我國(guó)證券行業(yè)積極創(chuàng)新，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍，在促進(jìn)投融資轉(zhuǎn)化和引導(dǎo)資源市場(chǎng)化配置方面起到了不可替代的作用。
放行中小企業(yè)私募債
加強(qiáng)企業(yè)融資服務(wù)支持
促進(jìn)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和構(gòu)建和諧社會(huì)的題中之意，證券公司作為中小企業(yè)的融資中介在其中扮演著至關(guān)重要的角色。2012年，證券公司通過(guò)承銷(xiāo)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目及中小企業(yè)私募債等業(yè)務(wù)為解決中小企業(yè)融資問(wèn)題做出了巨大的貢獻(xiàn)。
2012年，通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核的中小企業(yè)（包括中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板）一共168家，占所有通過(guò)審核的IPO項(xiàng)目總數(shù)的63.63%。2012年全年發(fā)行上市的中小企業(yè)（中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板）共124家，其中創(chuàng)業(yè)板72家，共募集資金321.5億元，中小企業(yè)板52家，共募集資金339.97億元。中小企業(yè)募集資金占全年所有上市企業(yè)融資總量的66.48%，較2011年增加1.09個(gè)百分點(diǎn)。
2012年5月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼公布《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)。6月8日，東吳證券承銷(xiāo)了首只中小企業(yè)私募債“12蘇鍍膜”。
截至2012年底，一共有76家企業(yè)通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)私募債，募集資金94億元。發(fā)行私募債的中小企業(yè)以工業(yè)和消費(fèi)行業(yè)為主，票面利率大多處于7%-10%之間。國(guó)信證券和中信建投證券承銷(xiāo)的市場(chǎng)份額，位于行業(yè)前兩位，平安證券、東吳證券和國(guó)泰君安證券市場(chǎng)份額緊隨其后。
新三板市場(chǎng)擴(kuò)容
全國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)初具雛形
新三板市場(chǎng)擴(kuò)容是2012年國(guó)內(nèi)多層次市場(chǎng)建設(shè)最顯著的成就之一。3月，監(jiān)管層提出包括完善轉(zhuǎn)板制度、探索做市商制度和支持主辦券商直投業(yè)務(wù)在內(nèi)的多項(xiàng)建議；7月，副主辦券商制度正式施行；8月，上海張江高新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)成為首批新增的3家試點(diǎn)園區(qū)；9月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司注冊(cè)成立，標(biāo)志著全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)初具雛形。
截至2012年底，新三板市場(chǎng)掛牌公司數(shù)量達(dá)到200家，較2011年增長(zhǎng)106.19%，新增家數(shù)超過(guò)前3年之和。其中，北京中關(guān)村175家，上海張江8家，天津?yàn)I海7家，武漢東湖10家，全年共交易11 455.51萬(wàn)股，交易金額5.84億元。
從主辦業(yè)務(wù)情況看，2012年具有主辦業(yè)務(wù)資格的證券公司增加到65家，其中38家從事了主辦業(yè)務(wù)，從事了副主辦業(yè)務(wù)的證券公司有37家。其中，申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信證券和廣發(fā)證券主辦事項(xiàng)業(yè)務(wù)份額排名行業(yè)前3位；前10位證券公司的市場(chǎng)份額達(dá)62.32%。但動(dòng)態(tài)來(lái)看，中關(guān)村的高科技企業(yè)超過(guò)1.3萬(wàn)家，掛牌率還不到1.5%，全國(guó)105個(gè)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)還有7萬(wàn)余家企業(yè)均可視為潛在的掛牌對(duì)象，新三板市場(chǎng)的前景非�？捎^。
區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)
多層次資本市場(chǎng)逐步完善
區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)（簡(jiǎn)稱(chēng)“區(qū)域性市場(chǎng)”）是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)于促進(jìn)企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有不可替代的作用。
為落實(shí)2012年全國(guó)金融工作會(huì)議精神，規(guī)范證券公司參與區(qū)域性市場(chǎng)，促進(jìn)區(qū)域性市場(chǎng)健康發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)秩序和社會(huì)穩(wěn)定，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2012年8月23日印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》，按照“先規(guī)范、后發(fā)展”和“差異化發(fā)展”的原則，在各省市各類(lèi)交易場(chǎng)所清理整頓工作完成后，允許證券公司通過(guò)成為會(huì)員或入股的形式參與區(qū)域性市場(chǎng)建設(shè)，通過(guò)規(guī)范證券公司的參與行為，推動(dòng)區(qū)域性市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)證券公司參與區(qū)域性市場(chǎng)進(jìn)行自律管理。
截至2012年底，共有浙江、湖北、重慶、貴州、西藏、甘肅、青海、深圳8省(區(qū)、市)的交易場(chǎng)所的清理整頓工作率先通過(guò)聯(lián)席會(huì)議檢查驗(yàn)收。在通過(guò)清理整頓驗(yàn)收的8個(gè)�。▍^(qū)、市）中，浙江省和重慶市區(qū)域性市場(chǎng)已具有一定規(guī)模，深圳市前海股權(quán)交易中心也于2012年5月15日設(shè)立。
證券公司參與區(qū)域性市場(chǎng)，一方面有效拓展了證券公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；另一方面通過(guò)發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)能力促進(jìn)了市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)對(duì)證券公司參與區(qū)域性市場(chǎng)的自律管理，注重加強(qiáng)與相關(guān)省級(jí)政府金融管理部門(mén)及區(qū)域性市場(chǎng)的溝通協(xié)作，推動(dòng)區(qū)域性市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。
柜臺(tái)市場(chǎng)取得新進(jìn)展
券商基礎(chǔ)功能完善再添試驗(yàn)田
柜臺(tái)市場(chǎng)是證券公司在集中交易場(chǎng)所之外自主建立的私募產(chǎn)品交易系統(tǒng)，證券公司在柜臺(tái)市場(chǎng)可與投資者進(jìn)行交易或?yàn)橥顿Y者交易提供服務(wù)。作為場(chǎng)外市場(chǎng)的重要組成部分，證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)建設(shè)在2012年取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展。
2012年以來(lái)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)圍繞完善證券公司柜臺(tái)交易、托管結(jié)算、支付、投資和融資等基礎(chǔ)功能進(jìn)行深入研討，積極支持培育和拓展證券公司市場(chǎng)組織功能，以提升證券公司在資本市場(chǎng)的中介服務(wù)作用。2012年12月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布《證券公司柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范》，同時(shí)正式啟動(dòng)證券公司柜臺(tái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，海通證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中信建投、廣發(fā)證券和興業(yè)證券成為首批啟動(dòng)柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的7家試點(diǎn)證券公司。
柜臺(tái)交易市場(chǎng)建設(shè)初期以銷(xiāo)售和轉(zhuǎn)讓證券公司理財(cái)產(chǎn)品、代銷(xiāo)金融產(chǎn)品為主，交易產(chǎn)品種類(lèi)遵循先易后難的原則，且多為證券公司自己創(chuàng)設(shè)、開(kāi)發(fā)、管理的金融產(chǎn)品。證券公司柜臺(tái)業(yè)務(wù)主要針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)，業(yè)務(wù)開(kāi)展采用備案制管理，交易方式以協(xié)議交易為主，并逐步嘗試展開(kāi)報(bào)價(jià)交易或做市商交易機(jī)制。
積極發(fā)展債市
券商業(yè)績(jī)提升受益于固定收益
2012年中國(guó)政府工作報(bào)告中明確提出要積極發(fā)展債券市場(chǎng)，優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)并以此促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。受此影響，2012年證券行業(yè)收入的固定收益屬性有顯著提升。
從承銷(xiāo)業(yè)務(wù)來(lái)看，債券業(yè)務(wù)的規(guī)模和比重有非常顯著的增加。2012年70家證券公司共承銷(xiāo)債券15632.16億元，占債券承銷(xiāo)市場(chǎng)的37.13%，分別較2011年增加69.78%和3.61%。同時(shí)，由于IPO項(xiàng)目萎縮和債券承銷(xiāo)規(guī)模迅速增加，2012年承銷(xiāo)債股的比例達(dá)到4.89，高于2011年的1.87，為2007年至2011年均值的3.56倍。
從自營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，債券投資比重上升和量化策略的使用是收入大幅增長(zhǎng)的主要原因。2012年從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的證券公司當(dāng)中，52.87%增加了債券投資的占比，全行業(yè)自營(yíng)債券投資占比均值進(jìn)一步升至64.76%，比2011年高出5.79個(gè)百分點(diǎn)。
此外，就客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來(lái)講，2012年全年發(fā)行固定收益類(lèi)產(chǎn)品133只，占比54.51%，首次超過(guò)股票型和混合型產(chǎn)品，其中債券型產(chǎn)品全年擴(kuò)容171.76%，為各類(lèi)產(chǎn)品最快。
數(shù)說(shuō)行業(yè)變化
資產(chǎn)規(guī)模： 萬(wàn)億元
1.72
截至2012年底，全國(guó)共有證券公司114家，與2011年相比增加5家。證券公司總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)1.72萬(wàn)億元，同比擴(kuò)大9.55%，平均每家證券公司總資產(chǎn)為150.88億元，比2011年末增長(zhǎng)4.76%；全部證券公司凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)6943.46億元，同比增長(zhǎng)10.17%，平均每家證券公司凈資產(chǎn)為60.91億元。
凈利潤(rùn)： 億元
329.3
報(bào)告顯示，2012年證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1294.71億元，同比下降20.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)329.3億元，同比下降24.14%；凈利率為27.01%，同比下降1.23個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）為4.74%，同比下降2.11個(gè)百分點(diǎn)。
從2012年證券公司的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)是證券公司收入的主要來(lái)源，其占比分別為38.93%、22.41%、13.70%，而投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)盡管收入占比較低，但在2012年期間各業(yè)務(wù)占比呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，分別由2012年上半年的0.44%、1.29%、1.48%、3.06%上升至0.89%、2.74%、2.07%和4.06%，這與2012年資產(chǎn)管理和融資融券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度密切相關(guān)。
營(yíng)業(yè)部： 家
4978
截至2012年底，全國(guó)證券公司營(yíng)業(yè)部共4978家，與2011年相比減少了54家。其中，東南沿海和東部沿海地區(qū)營(yíng)業(yè)部分布較為密集，廣東、上海、江蘇和浙江四�。ㄖ陛犑校I(yíng)業(yè)部分布最多，分別達(dá)到500家、482家、350家和337家；除港、澳、臺(tái)三地外，西部地區(qū)營(yíng)業(yè)部分布較為稀疏，且西藏、青海和寧夏三省（自治區(qū)）的營(yíng)業(yè)部數(shù)量最少，分別僅有4家、13家和23家。與2011年相比，廣東、遼寧和浙江三個(gè)地區(qū)營(yíng)業(yè)部縮減最多，分別減少179家、42家和36家；天津營(yíng)業(yè)部數(shù)量增長(zhǎng)最為明顯，增加了163家。
2002年-2012年，全國(guó)共增加2183家營(yíng)業(yè)部，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)5.39%；其中，2004年和2010年，營(yíng)業(yè)部數(shù)量增長(zhǎng)速度最快，分別比上年增加40.07%和21.98%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入： 億元
504.07
證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與市場(chǎng)交易情況密切相關(guān)，2012年股票和基金交易量的下滑也帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的下降。2012年，證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為504.07億元，同比減少31.82%，該降幅大于股票、基金交易總量的降幅，這也預(yù)示著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金率的下降。根據(jù)測(cè)算，2012年全市場(chǎng)平均交易傭金率為0.07810%，低于2011年0.08636%的水平。
2007年以來(lái)，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)逐漸下行的趨勢(shì)，除了受到交易量波動(dòng)的影響，業(yè)務(wù)傭金率的下降趨勢(shì)是主要原因，2012年行業(yè)平均傭金率僅為2007年41.74%的水平，由2007年的0.18712%下行至0.07810%。
證券承銷(xiāo)總額： 萬(wàn)億元
2.02
2012年證券公司證券承銷(xiāo)總額高達(dá)2.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.97%，扭轉(zhuǎn)了2011年業(yè)務(wù)總量下行的趨勢(shì)。其中，股票承銷(xiāo)總額和其在證券承銷(xiāo)總額的占比在近兩年內(nèi)下降明顯，分別由2010年的9909.26億元、59.96%下降至2012年的4583.59億元和22.67%，其比重為10年內(nèi)最低；而債券承銷(xiāo)總額大幅上升，2012年高達(dá)1.56萬(wàn)億元，約為2010年的2.36倍，其在證券承銷(xiāo)總額的比重也由2010年的40.04%上升至2012年的77.33%。
2012年，證券公司證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)行業(yè)凈收入為177.44億元，同比下降16.13%。2010年以來(lái)，證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入逐年降低，這主要源于股票承銷(xiāo)與發(fā)行業(yè)務(wù)收入的下降。
從證券公司承銷(xiāo)首次公開(kāi)發(fā)行股票的費(fèi)率來(lái)看，承銷(xiāo)費(fèi)率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，從2007年的1.70%上升至2012年的5.49%。
財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入： 億元
35.51
2012年上半年、前三季度和全年，證券公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)9.08億元、16.84億元和35.51億元的營(yíng)業(yè)收入，且該業(yè)務(wù)在行業(yè)總收入的占比逐步提升，其比重分別達(dá)到1.29%、1.76%和2.74%。2012年末，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入占比已超過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，成為僅次于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券承銷(xiāo)與發(fā)行業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)的第五大收入來(lái)源。
集合理財(cái)產(chǎn)品： 只
457
截至2012年底，從證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，集合理財(cái)產(chǎn)品457只，實(shí)際投入營(yíng)運(yùn)的產(chǎn)品435只，資產(chǎn)份額2192.44億份，期末合計(jì)受托管理金額2052.09億元；專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品19只，合計(jì)期末受托管理金額34.93億元；83家證券公司發(fā)行了定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品，合計(jì)期末受托管理金額16847.28億元。
2012年，證券公司一共發(fā)行集合產(chǎn)品224只，共1029.83億份，分別比2011年增長(zhǎng)107.41%和59.87%。
截至2012年底，已投資營(yíng)運(yùn)并報(bào)告業(yè)績(jī)的證券公司理財(cái)產(chǎn)品共435只，其中實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有304只，占69.89%，虧損的產(chǎn)品有124只，占28.51%，另外有7只產(chǎn)品為實(shí)現(xiàn)收益或虧損。相較于2011年80.36%的虧損面，受益于固定收益屬性標(biāo)的配置比例提升和A股市場(chǎng)的平穩(wěn)走勢(shì)，2012年證券公司理財(cái)產(chǎn)品的總體表現(xiàn)大幅改善。
自營(yíng)投資規(guī)模： 億元
5715.38
證券公司自營(yíng)投資的金融產(chǎn)品主要包括股票、基金、債券、權(quán)證、信托產(chǎn)品等。截至2012年底，證券公司進(jìn)行金融產(chǎn)品投資的資金規(guī)模達(dá)5715.38億元，同比增加34.27%。其中，債券資產(chǎn)的比重最大，高達(dá)68.34%；其次為股票和基金，投資比例分別為16.22%和10.96%。
從2007年到2012年證券自營(yíng)投資于證券產(chǎn)品的情況來(lái)看，其投資規(guī)模逐步增大，2012年達(dá)到峰值，同比增速比2011年增加約8個(gè)百分點(diǎn)。在各類(lèi)產(chǎn)品配置上，2008年以來(lái)，債券產(chǎn)品的配置比重持續(xù)上升，且一直保持在投資規(guī)模的一半以上。股票資產(chǎn)在2007年牛市中的比重高達(dá)70.28%，近年來(lái)隨著股票市場(chǎng)行情的起伏，2010年以來(lái)其比重也持續(xù)降低。這正體現(xiàn)了證券公司在證券市場(chǎng)波動(dòng)下的資產(chǎn)配置能力。
融資融券余額： 億元
895.16
截至2012年底，融資融券余額高達(dá)895.16億元，是2011年底該余額的2.34倍。其中，融資余額856.94億元，約占融資融券余額的95.73%；融券余額38.21億元，約占4.27%。與2011年相比，融券余額的比重上升2.54個(gè)百分點(diǎn)。
從整個(gè)A股市場(chǎng)來(lái)看，截至2012年底，融資融券余額約占A股市場(chǎng)流通市值的0.3886%，融資融券交易額約占A股交易總額的5.10%。盡管融資融券交易仍存在規(guī)模發(fā)展空間，但相比于2011年底的0.1779%和1.575%，融資融券已成為推動(dòng)2012年A股市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)展的重要因素之一。
直投項(xiàng)目： 個(gè)
487
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)（樣本總數(shù)為48家），截至2012年底，已經(jīng)開(kāi)展直投業(yè)務(wù)的證券公司達(dá)48家，注冊(cè)資本金共計(jì)355.3億元，按可比口徑同比上漲29.39%；管理產(chǎn)業(yè)基金9只，總規(guī)模達(dá)109.3億元；管理直投基金3只，募集資金83.9億元。48家證券公司直投公司自開(kāi)展直投業(yè)務(wù)以來(lái)累計(jì)已投資項(xiàng)目487個(gè)，對(duì)應(yīng)投資金額255.7億元；已上市項(xiàng)目65個(gè)，對(duì)應(yīng)投資金額19.1億元；已實(shí)現(xiàn)完全退出項(xiàng)目55個(gè)。
從盈利能力來(lái)看，自開(kāi)展直投業(yè)務(wù)以來(lái)，48家證券公司直投公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.0億元，其中盈利能力最好的證券公司直投公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)占48家合計(jì)凈利潤(rùn)的48%。（侯捷寧）
