新華網(wǎng)上海３月２日電（記者 潘 清)伴隨上市公司年報披露漸入佳境，投資者翹首以盼的“紅包”也開始陸續(xù)送出。部分上市公司捧出真金白銀的同時，“高送轉(zhuǎn)”概念也頻頻在股市受到追捧。
上市公司忙分紅，到底是真慷慨，還是假大方？強制和引導(dǎo)并重，能否真能帶來現(xiàn)金分紅水平的提升？
Ａ股初現(xiàn)“紅包行情”
統(tǒng)計顯示，截至今年２月２６日，滬深股市共有１２１家公司公布了２０１２年度分紅預(yù)案。其中絕大部分上市公司都計劃采用現(xiàn)金方式分紅，總額有望達到近７１億元。
上市公司的慷慨背后，大多有亮眼的業(yè)績作為注解。如三六五網(wǎng)發(fā)布的業(yè)績快報顯示，公司２０１２年度實現(xiàn)凈利潤１．０３億元，同比增長超四成。２．０６元的每股收益與每１０股派現(xiàn)１０元（含稅）的利潤分配預(yù)案，顯得十分“般配”。
初現(xiàn)端倪的分紅潮，在Ａ股市場激起了一波小小的“紅包行情”。以推出１０轉(zhuǎn)１０派４元（含稅）分紅預(yù)案的龍凈環(huán)保為例，２２日披露業(yè)績預(yù)報后，次日便以漲停價位報收。
借助目前的信息，尚難窺見今年Ａ股上市公司的分紅全貌。不過人們?nèi)钥梢愿鶕?jù)過往數(shù)據(jù)，對此進行大致的推斷。
國開證券研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，過去三年滬深股市全部Ａ股公司的凈利潤為１．２３萬億元、１．７１萬億元和１．９４萬億元，同期分紅派現(xiàn)金額達到３８８６億元、４９７９億元和６０４４億元，相應(yīng)的分紅比例分別為３１．６％、２９．１％和３１．２％。
利益驅(qū)動下的高送轉(zhuǎn)頻現(xiàn)
在越來越多上市公司選擇現(xiàn)金分紅的同時，仍有不少公司熱衷于“高送轉(zhuǎn)”。截至目前，已有首航節(jié)能等多只個股推出了“１０送１０”的分配預(yù)案。
看似誘人的高比例送轉(zhuǎn)，果真是天上掉下的“餡餅”嗎？
專家解釋說，送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，實質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，公司盈利能力也不會因此獲得提高。從理論上說，實施大比例送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本后，投資者手中的股票數(shù)量看似大幅增加，但在凈利潤不變的情況下，股本規(guī)模的擴大會攤薄每股收益，股價也會進行相應(yīng)的調(diào)整。
光大證券首席投資顧問滕印分析認為，上市公司鐘情高送轉(zhuǎn)基本源于三大動因：做高股價做大市值，為公司增發(fā)配股等再融資服務(wù)；增強股票流動性，做大市值為限售股東解禁順利套現(xiàn)服務(wù)；為高位套牢資金解套服務(wù)。
“相比現(xiàn)金分紅，高送轉(zhuǎn)可以少花錢甚至不花錢而達到同樣的目的，上市公司自然樂此不疲，缺少資金的公司尤其如此�！彪≌f，可以說利益驅(qū)動是上市公司推出高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)所在。
在一些市場人士看來，高送轉(zhuǎn)之所以在中國證券市場大行其道，源自于市場發(fā)展過程中中小盤股供不應(yīng)求帶來的賺錢效應(yīng)。但隨著全流通及市場規(guī)模的擴大，小盤股已經(jīng)不再是稀缺資源，高送轉(zhuǎn)公司數(shù)量的大幅增加使其“含金量”大幅降低。
滕印提示，在參與高送轉(zhuǎn)投資主題時，投資者應(yīng)注意觀察公司的基本面。如果具備穩(wěn)定增長的潛力，而股價又未過度透支其未來發(fā)展，此類公司值得積極關(guān)注。反之，則應(yīng)謹慎對待。
強制分紅對成長型企業(yè)不利
值得注意的是，隨著股權(quán)分置改革的實施以及股市制度的完善，近幾年Ａ股上市公司分紅派現(xiàn)占凈利潤的比例明顯提高。不過，盡管目前這一比例已達到約３０％，若以目前全部Ａ股約１４倍的平均動態(tài)市盈率計算，股息率也僅剛剛超過２％。
長期投資回報不如存銀行，這一尷尬現(xiàn)狀使得Ａ股投資者不得不以博取價差作為收益的主要來源。也正因為如此，提升上市公司現(xiàn)金分紅水平成為管理層孜孜以求的目標(biāo)之一。
不過，對于強制分紅及其掛鉤再融資的模式，業(yè)內(nèi)并不完全認同。國開證券研究中心首席策略分析師李世彤表示，強制分紅其實并不適合所有的企業(yè)。
“成長型企業(yè)需要更多的資金用以發(fā)展，即便進行了高比例分紅，隨后也會進行更大規(guī)模的再融資。這意味著投資與回報失衡的現(xiàn)狀并未因此而改變�！崩钍劳f。
與之相比，今年年初上海證券交易所開始施行的《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，更強調(diào)通過約束性和鼓勵性等“非強制性”舉措，引導(dǎo)、鼓勵和支持上市公司作出有利于股東利益的現(xiàn)金分紅決策，從而倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅的最佳行為規(guī)范。
強制和引導(dǎo)并重，或許能改變當(dāng)下上市公司群體分紅水平偏低的狀況。
不過需要提醒的是，對于上市公司分紅，普通投資者仍存在一些需要糾正的誤區(qū)。
一些上市公司業(yè)績不佳卻出手闊綽，因為其絕大部分的分紅都流入了大股東的腰包。通過高價發(fā)行登陸股市之后，一些超募企業(yè)的大股東也有可能借高額分紅變相退出。
面對形形色色的分紅預(yù)案，投資者應(yīng)該多一份理性，辨清究竟是實在回報的真慷慨，還是深藏玄機的假大方。
