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基金“加杠桿”受限 杠桿債基凸顯另類投資價值

2013-05-08 08:59:00 作者:  來源:中國證券報
若新修訂的《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿最終得以實施, 債券基金的真實杠桿水平將大幅下降,這或許會意外成就杠桿 債基的“第二春”;鸱治鰩煴硎,從理論上而言,當普通債基的杠桿比例受限后,能夠進一步放大杠桿的杠桿債基將會受到投資者的青睞。

      若新修訂的《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿最終得以實施, 債券基金的真實杠桿水平將大幅下降,這或許會意外成就杠桿 債基的“第二春”。

      某券商分析師認為,在 分級基金中,除了母基金可以增加杠桿外,其高風險份額即俗稱的杠桿債基還有較高的杠桿倍數(shù),最終投資者所能獲得的基金投資杠桿倍數(shù)大約等于二者的乘積,這個比例是相當可觀的。在普通債基被迫將杠桿倍數(shù)降低至1.4倍之后,追求高收益的投資者有可能因此轉(zhuǎn)戰(zhàn)杠桿債基,令杠桿債基迎來新的發(fā)展機遇。

      杠桿成稀缺資源

      伴隨著債市核查風暴的深入,債券基金借場外“代持”放大杠桿的道路基本堵塞。雪上加霜的是,伴隨著新的《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿出爐,未來債券基金通過場內(nèi)正回購等合法合規(guī)方式放大的杠桿比例被限定為基金凈資產(chǎn)的140%。對習慣于高杠桿倍數(shù)交易的債券基金經(jīng)理而言,這無異于晴天霹靂,而對于近年來日漸龐大的債基高收益追隨者來說,投資前景驟然陷入迷茫。

      某債券基金的基金經(jīng)理對中國證券報記者表示,從目前的市場環(huán)境來看,監(jiān)管層降杠桿的決心是較為堅定的,因此,基金經(jīng)理和債基的投資者們都必須從心理上和行動上來適應新的規(guī)定。而在新規(guī)施行后,“杠桿”將會成為稀缺資源,能夠通過正規(guī)方式進一步放大杠桿的產(chǎn)品將成為投資者眼中的“香餑餑”,而杠桿債基則有望借此迎來新的發(fā)展浪潮!翱梢灶A計的是, 基金公司還將會開發(fā)出多種能夠合法”加杠桿“的基金產(chǎn)品,畢竟龐大的客戶群并沒有消失!痹摶鸾(jīng)理說。

      基金分析師表示,從理論上而言,當普通債基的杠桿比例受限后,能夠進一步放大杠桿的杠桿債基將會受到投資者的青睞。但由于杠桿債基的構成和運作方式相對復雜,杠桿倍數(shù)也容易隨著低風險份額的變動而變化,操作起來難度相對較大。因此,杠桿債基要想獲得大發(fā)展,做好基礎知識的普及是一項非常重要的工作。

      短期風險猶存

      需要指出的是,對于 債券型基金產(chǎn)品而言,杠桿是一把“雙刃劍”。在債市遭遇調(diào)整時,它會放大基金的虧損幅度。因此,雖然從長遠來看,杠桿的稀缺性或使杠桿債基成為“香餑餑”,但就短期債市調(diào)整風險而言,投資杠桿債基依然需要謹慎。

      “五一”節(jié)前,受債市核查風暴和眾多債券類產(chǎn)品降低杠桿的影響,債券市場出現(xiàn)了較重的拋盤,導致部分債券價格下跌,顯著影響了部分債基的凈值,杠桿債基也難以幸免。 海通證券 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,節(jié)前的一個交易周內(nèi),杠桿債基平均周跌幅為0.17%,其中跌幅最深的杠桿債基竟達到5.43%。這為杠桿債基的投資者敲響了警鐘。

      不過,從近日走勢來看,連綿下跌的杠桿債基似有止跌回升之勢。對此,某基金公司固定收益總監(jiān)向記者表示,從短期來看,由于拋壓較重以及降杠桿的需求或進一步增加,債市的調(diào)整仍將繼續(xù),杠桿債基短期依然存在一定的投資風險。但從中長期來看,債券市場在國內(nèi)社會融資體系中扮演的角色越來越重要,其發(fā)展空間依然廣闊,經(jīng)過調(diào)整的洗禮后反而會為投資者提供更好的介入機會,因此,逢低介入杠桿債基將會是不錯的投資選擇。




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