2012年收入占比首次低于40%
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：在下行通道中謀變
■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 宋振怡
去年受股市大環(huán)境的影響，交易量大降，券商通道業(yè)務(wù)收入大幅縮水。與此同時(shí)，“非臨柜開(kāi)戶”、“代銷金融產(chǎn)品”等一系列措施陸續(xù)提出，為券商每況愈下的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開(kāi)啟了新的通道。去年5月創(chuàng)新大會(huì)召開(kāi)后近一年的時(shí)間里，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新政已初現(xiàn)成效。
經(jīng)紀(jì)收入占比首次低于40%
在監(jiān)管部門的推動(dòng)以及市場(chǎng)行情的倒逼下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開(kāi)始全面探索轉(zhuǎn)型道路。證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)迎來(lái)了各項(xiàng)新政，其中就包括將在風(fēng)險(xiǎn)控制合規(guī)的前提下，由券商自主決定設(shè)立營(yíng)業(yè)部的類型、區(qū)域和數(shù)量，并準(zhǔn)許投資者非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶以及代銷金融產(chǎn)品等。
基于傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)收益持續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)一直對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)寄予希望，期望通過(guò)創(chuàng)新帶動(dòng)券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，進(jìn)而使券商從低谷中走出來(lái)，券商也相繼嘗試擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，希望靠自身開(kāi)發(fā)的新型理財(cái)產(chǎn)品挽留客戶并且招攬新客戶。而從近一年時(shí)間來(lái)看，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新初見(jiàn)成效。
作為我國(guó)券商四大主要收入來(lái)源之一的代理買賣證券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)紀(jì)傭金收入，在我國(guó)券商的各大業(yè)務(wù)中一直穩(wěn)居第一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2007年到2011年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占我國(guó)券商總營(yíng)業(yè)收入的比重一直超過(guò)50%，2008年占比甚至高達(dá)70.59%，但2012年首次低于40%。
根據(jù)《中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告(2013)》（下稱《報(bào)告》）顯示，2012年證券行業(yè)總收入和凈利潤(rùn)同比下降4.77%、16.37%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比首次低于40%，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“靠天吃飯”模式逐漸變化。
新政實(shí)施初見(jiàn)成效
在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比下降的同時(shí)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入在券商收入中的占比越來(lái)越高，已經(jīng)開(kāi)始成為部分券商的重要收入來(lái)源。
安信證券發(fā)布研報(bào)表示，海通證券披露各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括融資融券、約定購(gòu)回和期現(xiàn)套利等的收入在其營(yíng)業(yè)收入中的占比持續(xù)上升，2010年、2011年及2012年分別為3.7％、10.6％及16.5％。廣發(fā)證券2012年各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例也由2011年的9.9%提升至12.9%。在各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入中，融資融券收入無(wú)疑是最具規(guī)模及成長(zhǎng)性的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在上市券商中，2012年融資融券業(yè)務(wù)利息收入占營(yíng)業(yè)收入比重最高的是招商證券，為8.6%，其次是方正證券和廣發(fā)證券。整體來(lái)看，目前在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上仍然是大中型券商的優(yōu)勢(shì)更為明顯。
根據(jù)《報(bào)告》顯示，融資融券業(yè)務(wù)自2010年推出以來(lái)便一直保持平穩(wěn)快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2012年參與融資融券業(yè)務(wù)的證券公司由2011年的25家進(jìn)一步擴(kuò)至74家，年底融資融券余額達(dá)到895.16億元，同比增長(zhǎng)134.29%，全年融資融券業(yè)務(wù)凈收入52.6億元，同比增長(zhǎng)115.75%，業(yè)務(wù)收入占比亦從2011年的2.35%增至5.25%。與2011年相比，由于融券業(yè)務(wù)規(guī)模增速高于融資業(yè)務(wù)，2012年融券/融資余額平均比率由9.19%升至24.36%，行業(yè)集中度則持續(xù)下滑，CR5和CR10分別為35.94%和67.66%。
雖然如此，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然是2012年證券公司收入占比最高的子業(yè)務(wù)，受累于市場(chǎng)交易量的大幅萎縮（2012年全年股票基金交易額約32.27萬(wàn)億元，比2011年下降24.6%）和交易傭金水平走低（2012年平均傭金率約為0.78％。，低于2011年的0.86％。），經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降26.83%，成為拖累行業(yè)總收入下滑的首要因素，但由于占比下降，同時(shí)得益于債券類業(yè)務(wù)(包括承銷和自營(yíng))表現(xiàn)良好和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)，證券行業(yè)利潤(rùn)下滑勢(shì)頭仍比2011年大幅減緩。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)需進(jìn)一步發(fā)展
2012年5月券商創(chuàng)新大會(huì)提出推進(jìn)證券行業(yè)改革創(chuàng)新舉措，2012年在政策層面基礎(chǔ)都得到了落實(shí)，政策已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施同時(shí)成效初顯，但不得不承認(rèn)由于多方原因，創(chuàng)新并未真正的觸及核心，仍然處于試探的階段。
對(duì)此業(yè)內(nèi)人士表示，通道的下滑已經(jīng)不可避免，在這樣的環(huán)境下我們必須有所變革。但截至今日雖然政策都已落實(shí)，但很多業(yè)務(wù)與之相配套的細(xì)則措施并未出臺(tái)，在此情況下我們也一直在思考，應(yīng)該如何轉(zhuǎn)型？但實(shí)際上業(yè)內(nèi)也沒(méi)有具體、清晰的答案。
而與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的如非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶、代銷金融產(chǎn)品的放開(kāi)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立自由化等均已開(kāi)始實(shí)施，但實(shí)際反響并沒(méi)有預(yù)期的熱烈。
據(jù)《報(bào)告》顯示，目前國(guó)內(nèi)證券公司代銷證券投資基金和同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的收入占比不足1%，2012年代銷基金產(chǎn)品前10名的證券公司平均代銷基金1076只，而前10名的商業(yè)銀行僅平均代銷857只基金。
據(jù)記者了解，現(xiàn)階段雖然已有券商開(kāi)始開(kāi)展代銷業(yè)務(wù)，但據(jù)營(yíng)業(yè)部從業(yè)人員反應(yīng)，不管代銷人員還是投資者都并不積極，主要是由于一些規(guī)模能力較小的券商，由于資金等問(wèn)題并未大力展開(kāi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此不管是資管產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)還是代銷業(yè)務(wù)均未大有成效，而能力較強(qiáng)的大券商其自主開(kāi)發(fā)產(chǎn)品能力較強(qiáng)，并不愿意代銷與其成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的基金銀行等理財(cái)產(chǎn)品。
另外，涉及到輕型營(yíng)業(yè)部設(shè)立的非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶及網(wǎng)點(diǎn)自由化同樣也遭受“冷遇”，非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶正式開(kāi)閘已逾一個(gè)月，但此前信誓旦旦準(zhǔn)備好迎接非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶的券商卻有大部分并未開(kāi)始此項(xiàng)業(yè)務(wù)，而一部分已開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的券商對(duì)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)同樣并不積極，同時(shí)還設(shè)立開(kāi)戶門檻。
設(shè)立分支機(jī)構(gòu)不再受數(shù)量和區(qū)域限制正式放行后，同樣也并未受到券商大規(guī)模響應(yīng)。多數(shù)券商表示，在非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶等因素影響下，不會(huì)盲目擴(kuò)張營(yíng)業(yè)部。主要原因在于即使是輕型營(yíng)業(yè)部，新設(shè)營(yíng)業(yè)部扭虧為盈、回收成本依然需要一個(gè)周期，將拖累券商的業(yè)績(jī)。另外，由于非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶政策出臺(tái)可期，券商大量新設(shè)分支機(jī)構(gòu)的必要性也在降低。
但新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)限制的解除，短期內(nèi)可能在一定程度上加劇行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，給一些地方性券商，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比高、傭金率高的券商帶來(lái)一定的壓力，但從中長(zhǎng)期看，將有利于行業(yè)的發(fā)展、轉(zhuǎn)型。
雖然經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展艱難，但面對(duì)現(xiàn)階段通道業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，且業(yè)務(wù)水平高度同一性的現(xiàn)狀，市場(chǎng)行情的倒逼下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全面向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為唯一的出路，但現(xiàn)階段券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)還需進(jìn)一步發(fā)展，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路依然任重而道遠(yuǎn)。
因噎廢食?
創(chuàng)新必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，比如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。在今年的券商現(xiàn)場(chǎng)檢查中，發(fā)展迅速的資管通道業(yè)務(wù)就成為檢查重點(diǎn)。監(jiān)管強(qiáng)調(diào)風(fēng)控，是否意味著券商創(chuàng)新會(huì)“因噎廢食”？
