企圖登陸創(chuàng)業(yè)板的山東天力干燥股份有限公司（以下簡稱“山東天力”）近兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)并不美麗，營業(yè)收入下滑、凈利潤降低、新簽訂單減少……此外，山東天力“家底”有限，資本實力不足或難以抵御行業(yè)風(fēng)險。

　　雖然從事重工業(yè)，但山東天力卻呈現(xiàn)“輕資產(chǎn)”特征。截至2013年末，公司流動資產(chǎn)2.09億元，占總資產(chǎn)的比例為72.03%。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者致電山東天力試圖進一步了解其每況愈下的財務(wù)狀況，但未得到回復(fù)。

　　營收、凈利雙降

　　據(jù)了解，山東天力的前身賽特干燥成立于1994年，是山東省科學(xué)院、山東舜耕能源新技術(shù)發(fā)展公司和史勇春等43名自然人共同出資組建。公司從事先進節(jié)能干燥技術(shù)研發(fā)、干燥系統(tǒng)設(shè)計、干燥設(shè)備制造和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，客戶覆蓋石化化工、能源電力、冶金等領(lǐng)域。

　　山東天力財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年，公司營業(yè)收入分別為1.89億元、2.17億元和1.59億元，對應(yīng)凈利潤3293.79萬元、3610.25萬元和2355.41萬元。其中，公司2013年營業(yè)收入比上年下降了26.65%，凈利潤下降了34.76%。

　　對于營收、凈利雙降的問題，山東天力表示，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于石化化工、能源電力、冶金、環(huán)保、建材等國民經(jīng)濟基礎(chǔ)性行業(yè)，這些行業(yè)的投資規(guī)模與宏觀經(jīng)濟的周期波動具有較強相關(guān)性。2012 年以來全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，國內(nèi)經(jīng)濟面臨著下滑壓力，導(dǎo)致下游眾多應(yīng)用行業(yè)對干燥產(chǎn)品的需求減少。

　　此外，我國工業(yè)經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，未來宏觀經(jīng)濟發(fā)展也具有不確定性，如果下游行業(yè)投資增速進一步放緩，可能使山東天力凈資產(chǎn)收益率下降，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　新簽訂單進一步下滑

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2011年末、2012年末、2013年末，山東天力在手訂單額分別為17865.02萬元、16015.98萬元、13803.85萬元，呈減少趨勢。山東天力表示，宏觀經(jīng)濟的不景氣導(dǎo)致公司 2013 年新簽訂單大幅減少。

　　從整個行業(yè)來說，市場競爭風(fēng)險也不可小覷。國外發(fā)達國家先進企業(yè)的技術(shù)積累和沉淀較為深厚，技術(shù)研發(fā)實力較強，國外廠商技術(shù)及產(chǎn)品的更新?lián)Q代可能使公司應(yīng)用現(xiàn)有技術(shù)的產(chǎn)品受到?jīng)_擊，若公司不能緊跟干燥行業(yè)最新科技的發(fā)展，及時利用新技術(shù)，開發(fā)出具有國際先進水平的新產(chǎn)品，現(xiàn)有的產(chǎn)品和技術(shù)將有競爭力下降的風(fēng)險。

　　由于下游需求放緩，山東天力不得不以“賒銷”換業(yè)務(wù)訂單。公司表示，為了擴大市場占有率，給予部分大客戶適當(dāng)延長結(jié)算周期。而此舉直接導(dǎo)致山東天力應(yīng)收賬款高企，現(xiàn)金流惡化。

　　2011年末、2012年末、 2013年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為3720.88萬元、 6773.36萬元和7764.73萬元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比例從2011年的19.78%飆升至2013年的48.87%。

　　此外，由于公司采取“以銷定產(chǎn)”的經(jīng)營模式，如果2014年新簽訂單不能增加，2013年末公司在手訂單金額大幅減少，將可能導(dǎo)致山東天力2014年業(yè)績非常難看。